Generativna umjetna inteligencija posljednje je tri godine magnet za rekordna ulaganja i korporativne zaokrete. No prema modelu američkih ekonomista Brenta Goldfarba i Davida A. Kirscha – autorâ knjige „Bubbles and Crashes: The Boom and Bust of Technological Innovation” – taj je sektor već sada klasični balon spreman za pucanje.
Goldfarb i Kirsch proučili su 58 povijesnih tehnoloških uzleta, od radiovalova do dot-coma, i izdvojili četiri obilježja koja predviđaju balon:
- visoka neizvjesnost oko komercijalne primjene,
- tvrtke „čistog uloga” čija vrijednost ovisi isključivo o novoj tehnologiji,
- navala novajlijskih ulagača,
- sveprožimajuća priča o neizbježnom uspjehu.
1. Neizvjesnost: golema, a troškovi rastu
Unatoč milijardama dolara potrošenim na razvoj, najveći igrači – OpenAI, Anthropic, pa i tehnološki divovi koji ih financiraju – još nisu pokazali održiv dugoročni poslovni model. Troškovi izvođenja (inference) ostaju visoki, a nedavna studija MIT-a otkrila je da 95 % kompanija koje su uvele generativni AI nije ostvarilo nikakav profit. Goldfarb upozorava da tržište i dalje podcjenjuje težinu integracije AI-a u postojeće procese.
2. „Čisti ulozi”: Nvidia u vrtoglavom usponu
Prema podacima Silicon Valley Banka, 58 % ukupnog rizičnog kapitala ove je godine otišlo projektima umjetne inteligencije. Najveći dobitnik zasad je Nvidia, prva tvrtka s tržišnom kapitalizacijom od 4 bilijuna dolara i već osam posto vrijednosti cijelog američkog burzovnog tržišta. Planirani mega-ulagatelji, poput SoftBanka u OpenAI, samo dodatno napuhuju očekivanja.
3. Novajlije na burzama
Mali ulagači ulažu preko aplikacija poput Robinhooda: prošle je godine Nvidia bila najkupovanija dionica retail trgovaca, vrijedna gotovo 30 milijardi dolara njihovih uloga. IPO-i „čistih” AI tvrtki poput CoreWeavea nude novi kanal da šira javnost uloži – i potencijalno izgubi – novac.
4. Moćna priča o neizbježnosti
Od obećanja „opće umjetne inteligencije” koja će „liječiti rak” i „automatizirati sve poslove” do geopolitičkog imperativa „pobijediti Kinu”, narativ industrije ističe beskonačne mogućnosti i potiskuje rizike. Goldfarb taj narativ ocjenjuje „izvrsnim gorivom” za balon.
Ocjena 8 od 8
Kada se četiri faktora zbroje, generativni AI dobiva maksimalnu ocjenu – 8/8 – na ljestvici vjerojatnosti balona. Povijesne paralele su zrakoplovstvo i radijski boom 1920-ih: oba su sektora nakon euforije izgubila više od 90 % vrijednosti i pridonijela Velikoj depresiji.
„Sve biljege balona već imamo”, zaključuje Goldfarb i upozorava investitore da budu krajnje oprezni.