Europska središnja banka (ECB) u svom najnovijem pregledu financijske stabilnosti zvoni na uzbunu zbog ubrzanog rasta takozvanih stabilnih kriptovaluta.
• Tržišna vrijednost stablecoina premašila je 280 milijardi dolara, a njihovi izdavatelji ubrajaju se među najveće kupce američkih državnih obveznica.
• Prema ECB-u, oko 80 % svih transakcija na centraliziranim burzama kriptovaluta uključuje upravo ove digitalne valute.
„Ubrzano širenje stablecoina moglo bi potaknuti odljev depozita građana, čime bi se bankama smanjio važan izvor financiranja i prepustilo bi ih se općenito manje stabilnom financiranju”, upozorava središnja banka.
Rizik za banke i obveznička tržišta
ECB ističe da bi masovni zahtjevi za povratom uloženog mogli natjerati izdavatelje dvaju najvećih stablecoina da na brzinu rasprodaju velike količine američkih trezorskih zapisa. Takav scenarij, navodi se, mogao bi „utjecati na funkcioniranje američkih tržišta državnih obveznica” i prelapriti se na druge dijelove globalnog financijskog sustava.
Zakonski okvir u SAD-u i planovi u Europi
Sredinom srpnja američki predsjednik Donald Trump potpisao je tzv. Zakon GENIJA, koji od izdavatelja stablecoina traži 100-postotno pokriće u likvidnoj imovini, poput dolara ili kratkoročnih trezorskih zapisa, te mjesečno izvješćivanje o rezervama.
U Europi je konzorcij banaka predvođen UniCreditom i Raiffeisen Bank Internationalom najavio izdavanje kriptovalute „denominirane u eurima”, uz potporu tradicionalne financijske imovine i u skladu s pravilima EU-a o tržištima kriptoimovine (MiCA). Lansiranje je najavljeno za drugu polovinu 2026. godine, a projekt bi, prema riječima glasnogovornika njemačkog DekaBanka, trebao omogućiti brza i jeftina plaćanja 24 sata dnevno.
Mogućnost „navale na šaltere” u eurozoni
ECB strahuje da bi stroži europski propisi mogli potaknuti ulagače da utočište potraže u stablecoinima denominiranima u drugim valutama. Ako bi se pritom pojavila sumnja u dostatnost rezervi, „navala na šaltere” mogla bi oslabiti financijski sustav eurozone.
„Rezerve izdavatelja u EU, pod nadzorom europskih vlasti, možda ne bi bile dovoljne za pokrivanje eventualnih zahtjeva za 'unovčavanjem' vlasnika digitalnih valuta iz Unije i onih izvan nje”, navodi ECB.
Zaključak
Regulatori s obje strane Atlantika pojačavaju nadzor nad stablecoinima, no ECB upozorava da čak i strogi propisi neće sami po sebi ukloniti rizik naglog odljeva depozita ni potrese na tržištu državnih obveznica. Središnja banka stoga poziva na usklađene globalne standarde kako bi se zaštitila stabilnost financijskog sustava.
